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基民熬不住了,张坤三季度增持药明生物和港交所

发布日期:2023-11-05 13:03    点击次数:123
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  记者 杜萌

  又到了一季度一次的交卷时刻。日前,张坤在管的四只基金均披露了三季报。

  从规模和申购赎回份额来看,张坤的最新总管理规模为763.54亿元,仍位列主动权益类基金队伍的第一位。

  易方达蓝筹精选的规模为491.7亿元,三季度该基金净赎回份额为4亿份。易方达优质精选的规模为167.52亿元,净赎回份额为0.09亿份。三年封闭期满的易方达优质企业,在首次打开封闭时有了9.24亿份的赎回。

  从持仓来看,张坤的四只基金均保持了高仓位,易方达蓝筹精选的股票占比为94.17%(其中港股市值占比为41.34%),易方达亚洲精选的股票仓位为93.98%(港股市值占比为18.45%),易方达优质精选的股票仓位为94.1%(港股市值占比为28.12%),易方达优质企业三年的股票仓位为92.59%(港股市值占比为39.61%)。

表:张坤在管公募产品明细        来源:wind,界面新闻整理表:张坤在管公募产品明细        来源:wind,界面新闻整理

  四只基金合计来看,持仓整体较为稳定,没有较大的变化。由于基金规模的变动,为了应对单只基金持有个股的占比不得超过总资产10%的规定,对一些重仓股进行了少许数量的调整。

  从易方达蓝筹精选的前十大重仓股来看,贵州茅台从二季度的第二重仓股跃升至第一位,持股数量则减少了20万股;药明生物(02269.HK)新晋第八位。不过相比中报而言,持股数量仍为7380万股,由于股价的回升,这部分持股的公允价值则从二季度的25.55亿元上浮到30.91亿元,从而新晋到重仓股之列。

  作为一只QDII基金,药明生物(2269.HK)、香港交易所(388.HK)、招商银行(3968.HK)三只港股跻身易方达亚洲精选三季度的前十大重仓股,相比中报,持仓数量分别增加239万股、45万股。招商银行持股数量未变。

  易方达优质精选在三季度也大手笔增持了药明生物130万股,香港交易所153万股,两只个股也新晋前十大重仓股。 同样,由于市值变动,药明生物成为易方达优质企业三年持有的第八大重仓股,但持仓数量仍为1035万股,数量没有变化。

  市场停滞不前,对于基本面分析的价值投资为什么失效了?对此,张坤在三季报中表示,净利润并不是终极意义的回报,到股东的回报还欠缺两步转化,一是净利润到自由现金流,二是自由现金流到股东的口袋。

  对于第一步来说,间接法下的现金流量表是一个直观的展现,净利润是企业为投资者创造回报的起点和最重要的因素,但不是最终状态,此外,跨周期的资本支出强度也是一个重要的考量因素。

  对于第二步来说,转化不顺畅的情况更加常见。不少公司显示出良好的净资产回报率,但实际上它们把很大部分的留存收益投在了一些回报平庸、甚至很差的项目上。它们在核心业务方面年复一年的辉煌表现,掩盖了其他方面资产配置的失败。

  张坤建议,对于基本面投资者来说,不仅要关注企业的赚钱能力,同时也要关注企业审慎投资的品质,缺乏审慎态度的投资已经成为损毁股东价值的最大杀手之一。上市公司内部会议上,CEO通常会要求子公司高管们给出一个详细的分析,说明为什么要将收益保留在子公司内部进行再投资,而不是派发给母公司。但轮到CEO本人,却很少向上市公司的股东作类似的分析。

  对于基本面投资者而言,企业对待投资的态度和能力,是评估其内在价值时一个至关重要的因素。

  今年8月份以来,多家上市公司逐渐开始股份回购,对此,张坤表示,股份回购的一个好处在于,通过股份回购,管理层清楚的表明,他们关心提升股东财富,而不是忽视股东只顾拓展企业的版图,以至于做出无益于股东利益甚至损害股东利益的事。在目前优质公司估值普遍很有吸引力的状态下,我们认为回购对长期股东的价值增厚是显著大于同等金额的分红的。

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